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高申:面向东亚的半导体设备投资并购机会|集微直播间

2020-03-23 10:24:42
“ 近期集微网再次推出全新栏目“集微直播间·开讲”,每期邀请顶级大咖作为演讲嘉宾,就当下行业热点话题进行深度分享和探讨。
 
3月21日晚上20:00,第一期“开讲”节目邀请了梧桐树资本管理合伙人高申,分享主题为《面向东亚的半导体设备投资并购机会》的精彩内容。”
 
01
中国半导体设备市场潜力巨大
 
众所周知,半导体设备和部件是半导体产业链的上游环节,主要为芯片制造和封装测试提供支撑,具有产业规模大、细分行业多、技术门槛高、成本占比高等特点。
 
高申介绍,中国是半导体消费大国,中国芯片市场约占全球的60%,然而中国芯片制造只占全球的10%左右,而更上游的设备市场份额更低,其中中国半导体设备的全球市场份额只有2%,设备自给率不超过10%,设备关键零部件的全球市场份额接近于0。半导体设备、关键零部件的国产化有巨大的市场空间。
 
与供给端份额占比较少不同的是,中国正在成长为全球最大的半导体设备市场。高申表示,2017年全球半导体设备市场规模为566亿美元,其中中国市场规模82亿美元。2018年中国成为仅次于韩国的第二大半导体设备市场。2019年预计规模为173亿美元,中国将超过韩国成为全球第一大设备市场。
 
与此同时,伴随着新厂建设带来的装机潮,2018-2020年中国大陆半导体设备拥有数千亿元市场空间。其中光刻设备拥有 1082 亿元的市场空间,占比 24%;刻蚀设备拥有 434 亿元的市场,占比 10%;介质刻蚀设备和硅刻蚀设备的市场空间分别为 213 亿元和 204 亿元,占比 均5%;ATE 测试机的市场空间为 222 亿元,占比也为 5%。
 
在高申看来,国内下游客户对于设备及部件采购的痛点主要体现在四个方面:一是供应商安全,这是国产客户在采购过程中很重要的考量,目前中国很多大厂专门设立了国产化相关部门,逐一检视供应链中设备和零部件供应商的安全问题;二是快速的客户响应,由于半导体设备需要定制化,因此客户下单后后期的交货、安装调测、售后服务都尤为重要;三是性能稳定、可靠性高,半导体行业投资巨大,对于设备的性能、可靠性要求非常高,尤其是汽车行业对于设备的准入门槛非常高;四是好的性价比,在整个下游大厂的投入中,设备占比达 70%,因此好的性价比设备是客户最关心的。
 
02
东亚半导体设备投资经验
 
目前除美国之外,日本和韩国的半导体设备处于全球领先的位置,但是两个国家也存在着一定的发展问题。其中日本是唯一可以和美国半导体设备抗衡的国家,在全球前十大半导体设备企业中,日本厂商有四家,同时日本的设备和零部件也是最齐全的。然而,日本的半导体设备产业发展还是遇到了瓶颈,一方面日本本土半导体市场上世纪90年代后期还是走下坡路,对设备需求严重下滑;另一方面除了少数具有国际市场拓展能力的大公司,大多数厂商需要新兴市场的合作伙伴才能持续经营和发展。
 
而在韩国,两大半导体巨头三星和 SK 海力士孕育了数量众多的半导体设备厂商,但是韩国的半导体设备市场也面临着一定的问题,由于韩国绝大多数设备厂家起源于三星和 SK 海力士的扶持,因此依靠两大客户或者其中一个生存,设备厂家的毛利空间被挤压,期待拓展新兴市场。
 
那么作为国内的投资方和产业方,在日本和韩国进行半导体设备和投资时,或者在国内投资设备企业时面临着怎样的策略和考量呢?高申对此表示,首先产业方要考虑的是要投资并购还是自主研发,由于设备有很高的门槛,即客户认证门槛,所以国内设备商应该选择投资并购和自己研发“两条腿”走路;其次产业方要考虑的是从核心设备开始还是从辅助设备开始,从目前来看,很多设备商可以先从辅助设备着手研发,逐渐积累能力和市场;再次要考虑的是先投资设备还是先投资关键部件,这对于投资机构而言两者都需关注,而对于产业方而言需要根据自身情况另外考虑;最后在日本和韩国进行产业投资时,是选择自己干还是与当地资本/产业合作呢?这两者各有利弊,也需要视当地情况而定。
 
成立于2012年梧桐树资本一直非常关注半导体设备和材料产业的发展,这几年也在日本和韩国投资了多家半导体设备企业,并取得一定的收获。据高申分享,梧桐树资本在韩国投资了一家存储器芯片测试设备商(私人企业),在日本投资了一家显示驱动芯片、CMOS传感器芯片测试设备商(上市公司),这两家企业均是 ATE 检测设备企业。
 
针对投资上述两家企业的原因时,高申解释道:“在ATE检测设备领域,由于长期被两大巨头爱德万和泰瑞达垄断着,因此中国本土的产业方和投资方想要打造齐全的 ATE 检测设备产品线并不现实,而选择在不同的应用场景进行分别突破是较好的选择,包括逻辑芯片、存储器芯片、功率芯片、CMOS 传感器芯片、显示驱动芯片等。”
 
目前,梧桐树资本投资的存储器芯片测试设备商已在国内最大的存储器项目中取得若干台订单,并持续交货中。而投资的日本显示驱动芯片、CMOS传感器芯片测试设备商也已取得台湾及国内显示驱动芯片厂大量订单,并开始交货中。“通过这两个案例,帮助国内在 ATE 检测设备领域找到了突破赛道,可以说这两次投资和并购在商业化上填补了国内半导体设备的空白。”高申说道。
 
最后,在东亚进行半导体设备投资并购时,高申也提出了几点建议,一是建立信任,比如聘请在当地广受尊重的半导体行业前辈作为顾问;二是聘请当地专业服务机构,包括投行、律师、会计所,因为当地对于海外投资的政策也在不断调整;三是早期建立海外标的与国内产业方的合作,产融结合可降低投资风险,同时应尽早向潜在客户送样认证;四是灵活的投资形式,包括收购、参股+合资、合资等。
 
在复杂的国际形式面前,半导体中高端装备国产化势在必行。为此集微网主办的第六期芯力量-云路演将迎来半导体装备专场,将带来动态薄层晶圆湿法处理、半导体直冷机、光刻涂胶显影设备 等优秀项目,部分公司承担并完成了国家半导体装备专项课题,并获得国家奖项。
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